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退休基金長期投資報酬率差1%,就可能導致相差千億!!!
作者 hcceiu 於 2017年01月20日 16:00:00 (1890 次閱讀)

退休基金長期投資報酬率差1%,就可能導致相差千億!!!

吳南嬿  撰

OECD國家最重視的年金改革關鍵為何?答案就是基金的投資報酬率。為什麼呢?因

為OECD國家知道,如果退休基金投資績效好,人民就不用多繳、少領、延退,如

果人民口袋豐足,經濟就會好,社會就會穩定,所以,OECD國家對於退休基金的投

資不僅立法禁止政治介入基金管理,更是%、%計較。



講到%%計較,也許會有人問,差1%有差那麼多嗎?事實勝於雄辯,讓我們來看看圖

1:

從圖1我們可以明顯看到,若以1000億的本金操作基金,到第25年時,年投資報酬率

3%的基金,其獲利為1093.78億元,而年投資報酬率4%的基金,獲利則是1665.84億

元,也就是說,單單這1%之差,經過25年的複利滾動後,這1%的差距就是572.06億

。若是35年的複利,這1%之差就擴大為1132億。再看看我國退撫基金的資產淨值,

自民國85年成立,民國88年淨資產就已突破千億,目前更有5千7百多億,在這麼龐

大的資本之下,長期投資報酬率的1%之差,就會導致相差數千億。

再看看我國退撫基金投資報酬率與OECD國家的比較。許多OECD國家都將投資報酬

設在7%(真實報酬率4.5%+通貨膨脹率2.5%)左右。美國的127支公務員退休基金

,就有120支將長期投資報酬率設在7%,當中更有35支設在8%以上,在這麼明確

資目標的要求下,這些退休基金優秀的管理團隊務實地設計出可以達成目標

的投亮眼的投資績效--20年的年化投資報酬率為7.2%,25年更高達8.3%。

這還不是最亮眼的。若要比表現得更亮眼的,當屬加拿大安大略省教師退休基金,

其25年的年化投資報酬率為10.1%。讓我們來看看,若用1000億當本金,再以各國

的投資表現試算,經過35年之後的表現為何:

從圖2中看到,以我國退撫基金不到3%的投資報酬率,經過35年的投資,我國1000

億的本金,只能獲利1813.86億元,美國若能將其7.2%的投資報酬率維持35年,1000

億的本金將能獲益1兆零397.71億元,為我國的5.73倍,若其35年的投資獲益率能維

持在8.3%, 投資獲益為1兆5292.81億元,為我國的8.4倍。若是以安大略省教師退休

基金的表現,則是2兆8010.56億元,為我國的15.44倍。難怪安大略省教師可以達到

85制就退休,其退休金所得替代率的計算方式,則是用最好的五年為所得替代率的

計算基準,年資乘以2%來計算所得替代率。

也許有人會問,投資不是有風險嗎?哪有那麼好康的事?事實上,在OECD國家,

建立儲金制的退休金制度,追求7%左右的投資報酬率,早就是司空見慣的事,因

OECD國家早就發現,在少子化和人口老化的狀況下,以人口變化為基礎的隨收隨付

制是一條死胡同,有的OECD國家甚至直接立法禁止實施隨收隨付制,只實施以投資

績效為關鍵變數的儲金制。換言之,每個人的給付都來自於每個人自己的儲蓄及投

資獲益(如:圖3)

從圖3可以看到,每個人的提撥收入的確不足以支付退休給付,但是,加上國際標準

的投資績效就不同了。這當中的差別,從圖1和圖2就可以看到。

至於投資風險的部份,我們應該要問的是,在人類世界中,做什麼事情沒有風險?

動手術有沒有風險?當然有。為何還是有許多人願意選擇開刀?因為醫生是醫療專

業人員。開車有沒有風險?當然有。為何人們還是敢開車?因為汽車製造者和法規

制定者都不斷控制用路風險,像安全帶、安全氣囊的設計,喝酒不開車的規定,都

是在控制用路人會遭遇到的風險。投資也是一樣,經過各國多年的投資經驗,在投

資風險的控制上也越來越成熟、穩定。這種長期穩定的良好投資表現可以從加拿大

、荷蘭、丹麥等國的退休基金看到。

他山之石,可以攻錯。既然我國要以OECD國家為師,就應該看看OECD國家在退休

金投資績效的要求,以及相關防弊措施。一味選擇性地取自己想要的,只會讓

突變得越來越大,造成社會的撕裂和均貧。

參考資料:

OECD,養老金治理與投資

OECD,養老金發展與改革

Franco Modigliani, Rethinking pension reform.

安大略省教師退休計劃

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